人工智能浪潮席卷全球，中國AI獨角獸企業(yè)紛紛沖擊資本市場。其中，以計算機視覺技術聞名、定位為“人工智能算力基礎設施和算力服務提供商”的依圖科技，其科創(chuàng)板IPO進程備受關注。在“AI第一股”光環(huán)的背后，持續(xù)擴大的虧損與日益激烈的行業(yè)競爭，為其上市之路蒙上了一層陰影，也引發(fā)了市場對其未來發(fā)展前景的深度思考。
一、光環(huán)之下：技術實力與市場布局
依圖科技自成立以來，憑借在計算機視覺、語音識別和自然語言處理等領域的深厚積累，構建了從AI芯片、算法到全棧解決方案的技術閉環(huán)。其自研的“求索”（QuestCore?）AI芯片，旨在為云端和邊緣側提供高性能、低功耗的AI算力，是公司向底層基礎設施邁進的關鍵一步。在應用層面，依圖在智慧城市、智慧醫(yī)療、智慧金融等領域均有廣泛布局，尤其是在公共安全與醫(yī)療影像輔助診斷方面，擁有較高的市場認可度和豐富的落地案例。此番沖擊科創(chuàng)板，若成功上市，不僅能為公司帶來寶貴的融資渠道，更將樹立其在資本市場的重要標桿地位，助力其技術研發(fā)與市場擴張。
二、嚴峻現(xiàn)實：持續(xù)虧損與盈利之困
盡管技術前景廣闊，但財務數(shù)據(jù)揭示了AI企業(yè)普遍的成長煩惱。招股書顯示，依圖科技報告期內營收雖保持增長，但凈利潤持續(xù)為負，且虧損額呈擴大趨勢。這主要源于高昂的研發(fā)投入、激烈的市場競爭導致的毛利率壓力以及為實現(xiàn)規(guī)模化落地而進行的市場拓展費用。AI行業(yè)，尤其是底層算力與平臺服務，具有前期投入巨大、回報周期長的特點。如何平衡短期巨額投入與長期盈利目標，是依圖乃至所有AI獨角獸必須直面的核心挑戰(zhàn)。科創(chuàng)板雖對盈利要求相對寬松，更看重科創(chuàng)屬性與成長性，但持續(xù)的虧損無疑會考驗投資者的耐心與市場的信心。
三、紅海搏殺：行業(yè)競爭日趨白熱化
依圖科技所處的賽道堪稱“高手林立”。在AI芯片與算力服務領域，既有華為昇騰、寒武紀等國內強手，也面臨英偉達等國際巨頭的壓倒性優(yōu)勢。在垂直行業(yè)解決方案層面，則需與商湯科技、曠視科技、云從科技等“AI四小龍”中的其他玩家，以及海康威視、阿里巴巴、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)與行業(yè)巨頭同臺競技。各家技術路徑、業(yè)務重心雖有差異，但在城市治理、金融、醫(yī)療等關鍵賽道的客戶爭奪戰(zhàn)已異常激烈。AI技術商業(yè)化落地過程中普遍存在的定制化程度高、規(guī)模化復制難的問題，也制約著企業(yè)盈利能力的快速提升。在這種背景下，依圖科技需要清晰定義并強化自身的差異化優(yōu)勢與護城河。
四、破局之道：聚焦核心與生態(tài)構建
面對虧損與競爭的雙重壓力，依圖科技若想脫穎而出，并真正支撐起“科創(chuàng)板AI第一股”的長期價值，可能需要從以下幾點尋求突破：
- 深化核心技術壁壘：持續(xù)加大在AI芯片、算法框架等底層技術的投入，提升“求索”芯片的性能與能效比，鞏固其在全棧技術體系中的核心優(yōu)勢，特別是在特定場景下的算力性價比優(yōu)勢。
- 優(yōu)化業(yè)務結構與商業(yè)模式：從單純的項目制、解決方案輸出，向更具規(guī)模效應和可持續(xù)性的平臺化服務、標準化產(chǎn)品（如算力租賃、AIaaS）轉型，改善毛利率，提升運營效率。
- 聚焦高價值賽道，實現(xiàn)深度賦能：在智慧醫(yī)療、生物計算等具有高技術門檻和長期社會價值的領域進行深耕，形成難以被輕易復制的行業(yè)Know-how和客戶黏性。
- 構建開放合作生態(tài)：通過與硬件廠商、行業(yè)集成商、云服務商等建立廣泛合作，將自身的技術能力融入更龐大的產(chǎn)業(yè)生態(tài)中，降低市場開拓成本，加速技術普及。
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依圖科技能否成功登陸科創(chuàng)板并成為標志性的“AI第一股”，短期看監(jiān)管審核與市場環(huán)境，長期則取決于其能否將技術實力有效轉化為可持續(xù)的盈利能力與市場競爭力。上市并非終點，而是一個新的起點。在AI技術與產(chǎn)業(yè)融合日益深入的時代，依圖科技需要以更清晰的戰(zhàn)略、更高效的執(zhí)行，在技術創(chuàng)新、商業(yè)落地和財務健康之間找到最佳平衡點。其探索之路，也將為中國AI產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展提供寶貴的經(jīng)驗與參照。
